结构化笔记
· 1. 先搞懂“做市商模型”是啥（就是“中间商赚差价”） 做市商好比“股票批发商”，他们靠低买高卖赚钱。这个模型的核心是：流动性越强（买卖越方便），他们赚差价的空间就越小；反过来，流动性越差（买卖越难），他们反而能把价格炒得越高。 · 2. 再看图里的“供需曲线”在说什么 横坐标是股票数量，纵坐标是价格。图中，T+1限制了“散户当天买必须隔天卖”，相当于把需求曲线从D1压到了D2（需求少了）。这时候，影子利率（资金成本）从R1降到R2，对应的股价却从g(R1)涨到g(R2)。 · 3. 最后说结论：为什么有利于“融资”？ 文章认为，T+1限制了散户的“对倒”（日内买卖），虽然需求看似减少，但这反而人为制造了流动性紧张。做市商利用这种紧张放大波动率，把股价推得更高。因为波动越大，投机资金越敢追高。新股IPO时，股价被推高，就能卖出更高价格，所以说是“融资市的台柱子”。 简单粗暴的理解： T+1限制了你的自由，结果反而让机构更容易拉高股价。这表面上是“保护”，实际上是为新股高价发行创造环境